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油脂油料衍生品:深耕產融結合 服務實體經濟

作者: 張利靜 來源: 中國證券報·中證網 時間:2019-11-08

  11月7日,由大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)、馬來西亞衍生產品交易所聯合主辦的“第14屆國際油脂油料大會”在廣州召開。會議以“開放、共贏、創新、融合”為主題,圍繞“新時期大豆壓榨企業發展新格局與新挑戰”“堅持探索創新、服務產業發展”等9個市場關注的熱點話題進行討論。來自境內外交易所、中國大豆產業協會、現貨企業及金融機構的相關人士對油脂油料產業及衍生品市場的發展建言獻策。

  農業領域的風險管理典范

  2018年-2019年國際形勢發生巨大的變化,大豆產業再次推向風口浪尖,但整個油脂油料行業風平浪靜。“這與油脂油料行業企業的嫻熟和專業地利用境內境外兩個市場、兩種資源開展風險管理密不可分。”中國大豆產業協會會長楊寶龍在致辭時表示,中國大豆產業應對全球風險的成長,可以成為中國農業領域里的教科書。

  據了解,中國大豆貿易總量占全球65%,位于世界第一,為全球油脂油料和大豆市場發展作出了巨大貢獻。

  “縱觀中國大宗商品市場,大豆在中國的農業領域里國際化水平最高、資本能力最強。”楊寶龍指出,回顧中國大豆產業發展歷程,1996年以來中國大豆進口量23年翻了近80倍,期間價格劇烈波動,大豆產業經歷了從弱不禁風到多次的整合,目前已經進入了依靠系統能力競爭的階段,采購、套保、基差、匯率、壓榨利潤、生產管理等多個頭寸共同聯合比拼。中國大豆產業協會將與大連商品期貨交易所聯合起來更好地服務和推動我國油脂油料行業的發展。

  “改革開放以來,中國從大豆生產大國演變為進口大國,一顆小小的大豆見證了中國改革開放的歷史巨變,也承載著大商所服務‘三農’、服務實體經濟的探索和實踐。”大商所黨委副書記、總經理席志勇在致辭時表示,從大商所早期單一的大豆期貨到分拆為黃大豆1號、黃大豆2號期貨,濃縮著大豆壓榨原料以國產為主向進口為主的行業變遷;豆粕期貨從研發上市,到成長為全球第一大成交量農產品期貨,折射著中國蛋白消費結構的轉型升級;從上市單一的豆油期貨到豆油、棕櫚油雙油期貨,反映了中國油脂消費結構的多元發展;從油脂油料期貨到相關期權品種,從場內標準化產品到場外工具、產品和服務,顯示出中國衍生品市場發育不斷走向成熟。

  記者在大會上了解到,從1993年上市大豆等農產品期貨開始,大商所大豆衍生品家族不斷發展壯大,逐步實現從原料、加工到飼料的產業鏈一體化和期貨、期權、互換、指數等衍生工具多元化,成為大商所建設多元開放、國際一流衍生品交易所的重要載體。

  推動現貨產業轉變經營理念

  在圓桌討論環節,會議還安排了“衍生工具及平臺創新與油脂油料產業發展”和“2019/2020油脂油料市場發展展望”兩個專題論壇,針對當前行業熱點問題進行解讀。作為連接交易所市場與現貨市場的直接主體,會上,來自現貨企業及銀行、證券公司、期貨公司等金融機構的人士從不同方面對油脂油料衍生品市場的發展提出了見解和建議。

  九三糧油工業集團有限公司總經理史永革表示,過去大豆生產企業更多地關注生產成本的控制,近些年,隨著產融結合更加緊密,匯率波動風險驟然加劇,財務成本成為總成本控制不可忽視的一環。企業逐步強化產融結合和資本運作,開始嘗試利用遠期、期權、掉期等金融衍生產品來規避匯率、利率風險,鎖定財務成本。

  他表示,對于大豆壓榨企業,要從“以產定銷”向“以需定產”的理念轉變,優化產能存量,控制產能增量,通過創新應用金融工具,提升盈利能力和避險能力,促進企業由規模性增長向高質量增長轉型,推動企業“由大到優再到強”。

  值得注意的是,我國現貨企業在實際套期保值過程中長期存在理論與現實脫節、理論探索指引缺位的問題,油脂油料企業概莫能外,對此中金公司OTC大宗商品業務負責人陸文奇指出,現實中出現了一些企業從機械規定或概念出發進而錯誤套保甚至套保失敗的案例,希望各方能夠重視期貨套保的復雜性、系統性和靈活性,以開放態度進行期貨保值。

  2014年以來,期貨公司風險管理子公司的出現和發展也為中國場外衍生品市場帶來了新的能量。南華資本管理有限公司董事長兼總經理李北新表示,公司從最早做一些簡單的期權,如歐式、美式、亞式期權,到現在做比較復雜的期權結構,包括價差、指數類期權產品。南華資本從2014年開始,迄今場外期權交易成交的名義本金已經達到了1600多億元。

  與機構同行探索創新業務

  記者在大會上了解到,截至目前,大商所商品互換平臺已引入66家交易商和55家企業客戶,共達成83筆交易,累計名義本金8.73億元;基差交易平臺已累計成交108筆,涉及現貨量36.128萬噸,名義本金4.5億元。

  中國民生銀行金融市場期貨業務中心副總經理楊雪梅表示,民生銀行已經連續三年參加大商所的場外試點項目,先后申報了場外期權試點項目,農民收入保障計劃,以及今年的企業風險管理計劃,為客戶提供大宗商品的避險服務,涉及品種包括大豆、雞蛋、PVC和PE,服務的客戶從北大荒的農戶一直到產業鏈上下游的貿易企業和生產企業,可以說是真正在踐行金融服務實體以及助力民營經濟發展的使命。

  據了解,國際油脂油料大會是大連商品交易所和馬來西亞衍生產品交易所聯合舉辦的重要高端產業服務平臺,自2006年以來已經連續舉辦了14屆。14年來,國際油脂油料大會對促進世界油脂油料市場健康發展、推動油脂油料市場深度融合發揮了積極的推動作用。目前,大會已發展成為油脂油料及相關產業極具知名度和影響力的品牌盛會。




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