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低估值風格的階段性機會顯現

來源: 農銀匯理基金 時間:2019-10-18

2019/10/08-2019/10/13

國際:

   1.美聯儲將開始擴大資產負債表的行動

   美聯儲主席鮑威爾稱,美國經濟增長面臨風險,鑒于近來短期利率市場出現流動性緊張狀況,美聯儲將開始擴大資產負債表的行動。美聯儲在考慮購買國庫券,不會是量化寬松;美聯儲不太可能使用負利率;數據并未顯示目前降息的風險升高;若有必要,美聯儲將使用降息、前瞻指引和QE作為適宜的措施。

   2.英國首相與愛爾蘭總理就脫歐發表聯合聲明

   英國首相約翰遜與愛爾蘭總理瓦拉德卡在會晤后發表了一份聯合聲明,稱他們“可以找到達成可能脫歐協議的途徑”。愛爾蘭總理瓦拉德卡表示,有可能達成脫歐協議,我們的討論聚焦于關稅問題。官員們將繼續深入討論。未來數周內有達成脫歐協議的可能性。

   3.新一輪中美經貿高級別磋商結束

   新一輪中美經貿高級別磋商在華盛頓結束。雙方在兩國元首重要共識指導下,就共同關心的經貿問題進行了坦誠、高效、建設性的討論。雙方在農業、知識產權保護、匯率、金融服務、擴大貿易合作、技術轉讓、爭端解決等領域取得實質性進展。

  雙方討論了后續磋商安排,同意共同朝最終達成協議的方向努力。

國內:

   1.央行就標準化債權類資產認定規則公開征求意見

   央行就標準化債權類資產認定規則公開征求意見,要求盡量避免由于標債資產認定造成市場大幅波動,是否進行標債資產認定充分尊重相關市場參與者及基礎設施機構意愿,并規定在過渡期內保持對存量資產的監管要求不變,推動市場平穩過渡,有效防范處置風險的風險;

   標準化債權類資產認定規則發布后新增的各類債權類資產,均可按相關程序進行標債資產認定;若通過標債資產認定,資管產品可投資該類標債資產以置換存量的非標資產。  

   2.央行10月12日不開展逆回購操作

   央行公告稱,受央行逆回購到期、政府債券發行繳款等因素影響,近期銀行體系流動性總量有所下降,但仍處于合理充裕水平,10月12日不開展逆回購操作。

   當日無逆回購到期,因此無資金投放也無回籠,Shibor漲跌互現。Wind數據顯示,本周央行公開市場共有3200億元逆回購到期。央行未開展逆回購操作,凈回籠3200億元。

   3.9月中國財新服務業PMI為51.3

   9月中國財新服務業PMI為51.3,創七個月新低,預期52,前值52.1。9月財新中國綜合PMI為51.9,為5月以來最高。

   財新智庫莫尼塔研究董事長、首席經濟學家鐘正生表示,9月中國經濟呈現出較明顯的邊際改善,內需加速擴張、就業改善,但受匯率波動、勞動力和原材料成本上漲影響,成本壓力增大,對企業信心造成壓制;不過,中國經濟經過前期快速下行之后,逐漸具備企穩基礎。

農銀匯理觀點

   股票市場:上周上證指數漲幅2.36%,滬深300上漲2.55%
   低估值風格的階段性機會顯現。
   近期市場波動放大,我們跟蹤的短期情緒指標顯示,當前各大指數確實交易熱度較高,導致近期市場波動加劇。但綜合中期流動性框架,我們不建議減倉。
   增量市場方面,地產受限壓縮信用擴張,剩余流動性拐頭向上,估值易升難降,市場維持樂觀。政策趨暖,四季度政策環境趨暖利于低估值風格修復
   板塊熱度方面,盈利預期穩定使得典型低估值板塊容易在四季度取得超額收益,板塊熱度高。增量資金方面,年內仍有穩定的增量外資。
行業配置建議增配大金融,維持“方向資產”主線配置。持續增配“方向資產”,階段性重視低估值風格:
   1)四季度低估值風格有望迎來階段性機會,首選龍頭地產及大行
   2)“方向資產”中,重點關注5G、消費電子、新能源車、軍工等。

債券市場:

   上周貿易摩擦再次緩和,長端利率小幅上行。中美貿易摩擦涉及到國際治理、儲備貨幣等問題,是一個長期大問題,歷程反反復復,金融市場漸趨適應,實體經濟也經歷了一段準備適應期,國際貿易和國內出口增速降幅趨緩。需要注意出口數據,在市場情緒較弱下,出口短期內穩住可能會加大調整。預計債市震蕩。

   本公司投資觀點的內容是公司對當時的證券市場情況進行研究的結果,并不構成對任何機構和個人投資的建議。農銀匯理基金管理有限公司不對任何人因使用此類報告的全部或部分內容而引致的任何損失承擔任何責任。基金管理人管理的歷史基金業績并不構成本基金業績表現的保證。基金有風險,入市需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解基金的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。風險承受能力最低類別的投資者不適合除貨幣型基金之外的其他類型基金。




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