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北上資金做短看長 滬強深弱格局再現

作者: 黎旅嘉 來源: 中國證券報·中證網 時間:2019-06-05

  延續周一的凈流入態勢,昨日北上資金合計凈買入A股10.63億元,其中滬股通凈買入11.38億元,深股通則出現0.75億元的凈賣出。在兩市震蕩背景下,近期外資動向無疑最受關注。

  整體而言,4月、5月北上資金幾乎是一邊倒式的賣出,但最近正在悄悄發生變化。進入6月,北上資金雖再度呈現凈流入,但結構上“滬強深弱”格局明顯。進一步來看,北上資金加速出清大消費類個股,卻主動加倉藍籌類個股。這是否又會為投資者在當下尋找下一階段主線提供蛛絲馬跡?分析人士表示,隨著后市行情超跌反彈意味漸濃,主線清晰后,蓄勢完畢的北上資金有望延續積極態勢。由此,受到青睞的個股未來仍有超預期表現的可能。

  北上資金延續流入態勢

  昨日,上證綜指全天均處于“綠盤”運行,但北上資金則延續周一的凈流入態勢。截至收盤,昨日北上資金合計凈買入10.63億元,其中滬股通凈買入11.38億元,深股通則出現0.75億元的凈賣出。

  在近期兩市震蕩背景下,外資動向無疑最受市場關注。相較于場內資金反復無常,此前北上資金加倉意愿一直相對較高。不過,隨著指數短線回落,屢有表現的北上資金一度也顯露出了謹慎。在剛剛過去的5月份,北上資金單月凈賣出536.74億元,流出金額創下歷史新高。6月前兩個交易日,北上資金再度回流。那么北上資金流向能否就此發生逆轉?

  整體而言,不少機構對后市北上資金繼續流入仍抱有信心。中信證券表示,通過對比歷史數據推斷,外資繼續大規模流出的可能性已經降低。根據北上資金今年的流動情況,推算2019年下半年外資流入A股的規模約在3100億元左右,其中被動資金(跟蹤指數的被動資金)還有640億元左右。

  華泰證券表示,雖然前期北上資金大幅流出,但5月末MSCI提升A股納入因子、6月A股“入富”,同時良好的經濟基本面將繼續為人民幣匯率提供根本支撐等, 外資大幅流出現象或將緩解,并有望轉為凈流入。中長期看,受益于我國資本市場的進一步改革和開放,外資長期保持凈流入的趨勢未變,外資在A股市場的定價權有望進一步提升。

  此外,從風格演繹角度而言,外資流向給A股市場帶來短期擾動的同時,也有助于改變A股目前的投資風格,受到北上資金加倉的個股未來仍有超預期表現。

  “滬強深弱”格局顯現

  分析人士指出,雖然當下北上資金的“一舉一動”已能對行情的演繹產生一定影響。當前外資在A股整體持股比例依然有限,限制了北上資金偏愛的價值藍籌在短期超預期表現可能性。不過,從近期持倉情況來看,外資正在顯著調整持倉結構,從長期確定性(家電、白酒等消費股)向短期確定性(豬肉股、銀行股等)調整。

  不難發現,4月、5月北上資金幾乎是一邊倒式的賣出,但最近情況正在悄悄發生變化。Wind數據顯示,近7天滬股通、深股通的活躍個股榜單中凈買入金額居前的個股為中國平安、溫氏股份、民生銀行、萬科A、海天味業、農業銀行、浙江龍盛、東方財富、牧原股份、隆基股份。而凈賣出金額居前的則有貴州茅臺、美的集團、海康威視、五糧液、立訊精密、三一重工、平安銀行、格力電器、上海機場、中信證券。

  數據顯示,北上資金加倉個股中不少都為“新面孔”,而賣出個股中則有一些“老面孔”。從上述情況來看,在兩市情緒回落,熱點調整之際,資金對前期漲幅較大的家電和消費類個股進行調倉成為時下主流操作。

  從陸股通持股的板塊分布來看,當前主板市值占比回升,中小企業板占比繼續明顯回落,創業板占比回升。具體來看,主板持股市值占比83.46%,較4月末提升0.30%;中小企業板占比12.08%,較4月末下降0.64%;創業板占比4.46%,較4月末提升0.34%。由此可見,在北上資金整體再度凈流入A股的背景下,北上資金對于藍籌板塊依然青睞有加,“滬強深弱”格局初步顯現。那么這背后又有何邏輯呢?

  中金公司指出,5月以來,在外部擾動上升的背景下,風險偏好下行態勢明顯,基本面占優的公司在市場調整中更易獲得調倉資金青睞,相對抗跌屬性驅動基本面因子繼續表現。從不同屬性資金相對強弱來看:配置思維占主導的北向資金自3月以來出現了連續流出,基本面因子表現之所以未因北上資金的流出而走弱,是因為在市場博弈過程中,配置型思維整體占據主導:相對收益投資者以攻守兼備為目標,開始逐漸將持倉向基本面有優勢的板塊騰挪;國內配置型投資者,在市場調整過程中,則開始通過ETF等方式增加配置。

  進一步來看,該機構認為,自3月7日以來基本面因子連續反彈的宏觀和交易環境在短期內或難以發生逆轉,基本面因子占優的趨勢延續概率依舊較高。

  把握優質個股配置窗口

  不少機構認為,進入6月,投資者應該做好兩手準備。一方面,6月中上旬在市場不確定性較大的情況下,盡可能以防御配置為主。另一方面,若市場一旦有所緩和,投資者也應把握有限的時間窗口。雖然在初步企穩的當前階段,市場整體基調雖未完全轉暖,但已不必過度悲觀。

  此前首創證券也強調,雖然近期市場繼續維持弱勢,成交量也出現了顯著萎縮,謹慎預期再起,風險偏好遭到壓制。但事實上,越是在市場出現非理性下跌時候,越是長線投資者對優質價值標的進行布局的時候,如果只被眼前的短期波動所影響,反而容易錯失對優質資產的一次“收割”。進一步來看,在第二季度的基本面、流動性兩大預期差完全落地后,疊加外部因素擾動之下,市場調整壓力得到了充分釋放,空間上的調整已經基本到位,最差的時刻已經過去。

  而銀河證券同樣認為,目前A股估值合理、下跌空間有限,預計市場將維持震蕩行情。資產質量好的價值股和穩定成長股有低估傾向,可進行挖掘。而從長期來看,外部因素短期可能會暫緩經濟企穩回暖的步伐,但并不會改變經濟周期的運行趨勢;年初以來的牛市邏輯仍部分成立,牛市會有所推遲,但終將會來,看好權益類資產的長期配置價值。

  針對后市,分析人士強調,目前滬指市盈率為13倍,低于全球主要市場。而處于歷史低位的市場估值顯示了A股市場的巨大潛力。后市盤面一旦完成底部構造,就可逐步進行加倉操作,而在這樣的背景下,投資者可重點關注估值低、業績仍在中高速增長的優質個股。




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